博鱼以半导体+消费电子双轮驱动康佳集团的「第二曲线」崭露头角

　　博鱼以半导体+消费电子双轮驱动，康佳集团的「第二曲线提出「一轴两轮三驱动」战略之后，半导体与消费电子作为科技产业的一体两面，已经成为康佳集团两大相互赋能与协同的重要“两轮”。

　　根据数据显示，康佳在2023年实现营业收入为 178.49 亿元；归属于上市公司股东的净利润为-21.64 亿元；经营活动产生的现金流量净额为 5.53 亿元，实现由负转正。根据年报中的说法，2023年公司聚焦主业，推进业务结构调整，主动优化了部分主业赋能不强、毛利水平较低的工贸和环保业务，公司营业收入出现一定幅度的下滑。

　　对于康佳集团而言，在消费电子与半导体行业寒冬之下，2023年是一个聚焦主航道的结构性调整之年。在这一年内，康佳集团退出了部分主业赋能不强、毛利水平较低的工贸和环保这些非核心业务，并在2023年提出的「一轴两轮三驱动」战略背景之下，将资源和投入都聚焦到消费电子和半导体两大主业上来。

　　随着中国彩电市场进入存量阶段，而以Mini LED、Micro LED等代表未来显示技术的不断发展，半导体作为支撑经济发展和保障科技强国的战略性产业，在5G、AI以及IOT等技术浪潮的推动下迎来新的超级周期。对于已经摆脱“彩电一哥”标签，并形成以消费电子+半导体两轮驱动的康佳而言，未来又将迎来怎样的增长之途？

　　2023年，母公司华侨城集团便为康佳集团提出了“一轴两轮三驱动”的电子科技业务新发展框架。一轴指的是康佳集团的主业定位，始终以电子科技为发展主轴；两轮则是康佳集团坚定的两大业务：消费电子与半导体。

　　其中，消费电子以彩电、冰箱、空调以及洗衣机等家电品类为主，而半导体则聚焦在光电显示、存储芯片以及印刷电路板（PCB）产品；三驱动则是两大核心业务的主要驱动力，主要以产品驱动、制造驱动、国际驱动为引擎。

　　如今，康佳在半导体领域的布局已经形成了以存储、光电显示以及以及印刷电路板（PCB）产品为主的三线 年，虽然公司半导体业务在多项产业链关键技术方面取得一定成果，但仍处于产业化初期，研发投入持续增长。

　　首先是在存储芯片方面。随着消费电子产业链需求回暖，存储芯片迎来的去库存效应也逐渐开始帮助这个行业走出下行周期，自去年11月份以来，存储芯片的价格就开始在2023年第四季度大幅攀升。据行业知名咨询机构CFM闪存市场的数据，自10月份以来，现货市场NANDFlash（闪存）价格指数涨幅已达40%。

　　而在2023年10月，康佳集团持股的康芯威存储再次引入战略投资者，完成总金额近1.3亿元的A+轮融资博鱼。目前，康芯威产能规模释放效应明显，累计销量近2000万颗，其自研eMMC产品已进入中兴、九联、海信等品牌的供应链体系。

　　其次是在光电显示方面。作为行业最有前景和普及价值的显示技术，MLED（包含Mini LED和Micro LED）已经成为各大显示企业的必争之地。

　　从芯片长边尺寸介于100~300 um之间、目前已经投入商用的Mini LED，到受限于技术瓶颈、全球都尚未实现量产的Micro LED，包含苹果、谷歌在内的全球科技巨头早在近十年前就将对MLED技术的储备提上了日程。而在这个年复合增长率将达31.9%，预期2024年将达千亿产值的领域，康佳是国内最早全面布局 Micro LED 的企业。

　　从2019年重庆康佳光电技术研究院正式成立，到2020年发布全球第一款P0.12 Micro LED微晶屏手表；从2021年实现了MLED外延片和芯片产业化，到2022年重庆康佳半导体光电产业园投产正式量产，康佳已经形成了以MLED为核心的一体化产业布局，并推动着Mini LED产品率先进入产业化阶段。

　　自去年以来，重庆康佳光电多次出席行业峰会，例如携108英寸P1.25 Mini COB大屏、P0.9灯板、P1.56灯板等产品亮相2023第四届全球Mini/Micro LED显示技术周。

　　而在2023上半年，康佳集团自主研发生产的335英寸MLED 4K-PLUS电影屏也亮相了6月举行的文博会。2023年6月，重庆康佳光电技术研究院申报的外延芯片类Mini&Micro LED新结构开发项目荣获第十届中国LED首创奖金奖，并在25家金奖企业中荣登榜首。

　　在2024年3月28日第十一届中国网络视听大会上，康佳也带来了具有国产化自主知识产权的12K超高清Mini LED电影屏，以支持西南乃至全国第一个国产化12K超高清视频多功能体验厅。可以说，与峨眉电影集团、华为共同构建中国8K超高清电影体验标准的康佳，颠覆了传统的“投影显示系统+幕布”的影院放映方式博鱼。

　　截止目前，按照年报中的说法，康佳在核心技术攻关方面已经在混合式巨量转移、巨量修补、芯片微小化和 Mini LED 直显等方面取得一定成果，而重庆康佳光电科技有限公司入选国资委“科改示范企业”名录，国资委“启航企业”申报已入围答辩阶段。

　　最后则是印刷电路板产品方面。早在2021年，康佳便通过收购明高科技来切入PCB业务博鱼。明高科技主要从事柔性电路板、软硬结合板等研发生产和销售以及表面贴装业务（SMT）。而通过这次收购，康佳集团的PCB业务也拥有了更丰富的产品线结构，形成覆盖刚性电路板、柔性电路板等系列PCB产品组合。

　　2023年，康佳的PCB业务毛利额同比增长54.46%，而这个亮眼数据的背后是产品线的补齐以及高端化的发展。根据年报显示，康佳也已经成功实现了叠板数、内外层线路和线路制作能力的大幅提升，多层板、金属基板等高端产品占比也显著提升。而康佳在遂宁的智能化新工厂也正式投产，不仅丰富了多层板和 HDI（高密度互连技术）板产品线的布局，也开拓了新能源、汽车电子、Mini LED光电显示等领域的头部客户，中高端产品占比显著提升。

　　能够看到，从储存芯片到光电显示，再到印刷电路板产品——康佳在半导体领域的布局已经迎来了成果的涌现，为其“两轮”战略的发展，勾勒出清晰的第二曲线。

　　曾几何时，外界对于康佳的印象始终是一家以销售彩电为主的家电企业。成立于1980年的康佳，不仅是当时国内首家中外合资的科技企业，也是深圳第一个产值过百亿的工业企业，在90年代便登录深交所。从2003年到2007年博鱼，连续五年坐上彩电销量冠军宝座的康佳，成为了彩电行业里当之无愧的“销量一哥”。

　　但是消费电子是一个周期性赛道，随着家电行业的发展以及IOT时代的到来，康佳早在2017年便对外表示未来不只是一家家电企业。寻找第二增长曲线成为了许多科技企业穿越周期的必经之路。但为什么是半导体，要知道这是半导体作为消费电子产业上游的高附加值环节，往往能够和下游的消费电子业务形成有效的产业链协同。

　　因此，作为第二增长曲线和企业内生动能，半导体成为了以科技创新为引领的康佳必然的战略选择。要知道，半导体领域的投资往往都在数年以上，需要保持极大的耐心和秉持长期主义。因为纵观每一轮技术发展带来的科技革新，从芯片这样的基础设施硬件层、到操作系统软件层、再到应用服务层，往往会以几年甚至十几年为一个创新周期。

　　所以，判断一家科技企业的资本市场价值，一方面既要看所处赛道在未来的整个想象空间，也要看这家企业所处产业环节的附加值以及企业内生动力。短期的业绩表现并不能掩盖研发创新带来的重要价值和产业意义。在宏观经济影响和产业结构性调整这样的外部影响下，在逆境之中对于业务战略进行明智的收缩和强化尤为重要。

　　过去三年，随着全球经济下行和利率高企，以消费电子为代表的科技制造承受了巨大的压力。从芯片去库存到行业周期的回调，企业盈利水平也受到了极大的影响。根据Gartner在2024年1月16日发布的数据显示：2023年半导体全行业普遍承压下，2023年全球半导体收入总额为5330亿美元，同比下降了11%，而Top10厂商的营收总额有所下滑。

　　对于从彩电业务发家，到如今以电子科技发展为主轴、“消费电子+半导体”为两大主航线的康佳集团而言，拥有消费电子属性的家电业务是发展的基本盘，但是家电行业的多元化发展一定要在不同赛道之间形成产业协同与赋能，不仅帮助家电主业更好发挥优势，同时也形成穿越周期的核心护城河。

　　早在2018年，康佳就开始尝试涉足半导体、新能源、环保、ALOT和产业园区等多个领域。而在当下这样的市场环境，正处于战略结构性变革的康佳集团，已经开始专注自身的核心优势业务并持续收缩园区业务，策略性地优化工贸及环保这样的低毛利等业务。

　　企业的增长观点无非就是两种：一种是外生性拐点，这往往发生在外部市场需求大幅改善博鱼，需求端出现新的变化，而眼下人工智能技术带来革命浪潮的还远未传导至家电这样的消费电子领域；另外一种是内生变革，企业被激发内生动能，撬动了一个能够改变企业未来空间和盈利水平的第二增长曲线。如此看来，随着半导体布局渐入佳境，走过2023的康佳集团，又将开启一段高速增长的资本市场道路。