多重因素共振半导体博鱼行业景气度有望加速上行

　　博鱼摘要：半导体产业是新一代信息技术的核心，也是现代数字经济的基石，当前行业处于国产替代、AI创新、与周期复苏的共振景气周期！

　　半导体产业是新一代信息技术的核心，也是现代数字经济的基石。半导体辐射范围广，产业带动作用显著，对国家经济社会发展与科技进步具有重要意义。近年来，全球大国科技博弈趋紧，尤其是在关键基础技术方面，部分西方国家对我国的封杀不断加码，尤其是针对集成电路、人工智能等前沿领域的技术限制更是层出不穷，供应链安全和信息安全现实威胁和潜在风险非常之高。关键核心技术是要不来、买不来、讨不来的。只有把关键核心技术掌握在自己手中，才能从根本上保障国家经济安全、国防安全和其他安全。因此，在这个领域必须发挥新型制优势，逐个突破。

　　近年来，国家政策力度不断加大，半导体产业战略地位凸显。半导体产业链各环节均具备一定的门槛，需要持续的资金和人才投入，政策扶持对半导体产业发展推进的意义重大。目前博鱼，中国半导体行业的发展着重落在集成电路领域。“十四五”是中国半导体行业夯实基础、谋取更大进步的关键五年，多个“十四五”相关政策均将集成电路列入重点发展项目，例如《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》专门列出了集成电路发展专项;《“十四五”利用外资发展规划》提出要引导外商投资投向集成电路等，体现了我国大力发展集成电路的决心。

　　半导体行业上下游联系紧密，各环节缺一不可。半导体行业产业链上游包括 EDA 软件、IP委托和委外设计服务、制造设备和材料；中游包括集成电路设计、晶圆制造和封装测试；下游为终端系统厂商，主要应用行业包括移动通信、数据中心、汽车电子、计算机和工业应用等。

　　美日荷联合发布对华出口管制条例，设备和芯片端制裁力度最大。自 2022 年 10 月 7 日美国商务部公布 BIS 条例以来博鱼，美日荷相继发布对华出口管制措施，主要限制范围在于国内薄弱的先进制程芯片和相关制造设备。上游设备、制造材料和 EDA&IP 等存在“卡脖子”风险的领域是芯片制造的基础，国内仍要依靠美日荷进口。当前国际环境下上述领域已成为供应链高风险环节，国产替代愈发迫切。

　　国内半导体产业链自给率低。从全球半导体产业链区域占比看，美国、欧洲等国家区域具有多数份额，国内仅在产业链中游的晶圆制造和封装测试占有一定比例。但在上游 EDA&IP、设备、高端制造材料等供应链环节仍无法满足自给，存在“受制于人”情况。

　　自 2008 年以来，全球共经历了 4 轮半导体产业周期（2009-2011 年、2012-2016 年中博鱼、2016 年中-2019 年中、2019 年中至今），而每一轮全球半导体周期见底回升，往往也预示着供给端的出清；如果叠加一轮新的科技产业需求，则往往会催生出大级别的 TMT主线 年的全球半导体产业周期回升未叠加新的科技产业周期外，09 年、12年和 19 年的半导体周期回升则分别对应国内的智能手机周期（3G 时代）、移动互联周期（4G 时代）和 AloT（5G 时代）。今年 2 月至 5 月，全球半导体销售额同比增速一直保持在-20%以下，仅次于 2000 年互联网泡沫低点和 2008 年金融危机低点。自 6 月以来，半导体销售降幅逐渐减小。后续如若半导体周期与科技创新相叠加，或将进入新一轮的上行周期。

　　产能利用率层面来看，2023H1 全球晶圆厂产能利用率维持低位，20232H2 有所恢复。根据 Omdia 数据，2023Q2 全球晶圆厂产能利用率为 75.3% ，预计2023Q3/2023Q4 分别将达到 80.6%/84.1%。23H1，全球晶圆厂产能利用率维持较低水平，加速行业库存去化。进入 23Q3 以后，全球晶圆厂产能利用率有所复苏，体现行业季节性以及部分高景气细分下游补库动能强劲。

　　AI 将继续引领行业需求复苏。一方面，AI 将继续拉动算力需求博鱼，带动产业链上下游维持较高景气度；另一方面，AI 将继续赋能终端应用领域，有望带动 PC、手机等终端进入产品替换周期，MR 等重点新品亦有望贡献增量；最后，AI 需求有望进一步带动行业库存消化和上游晶圆厂产能利用率复苏，有望带动产业链盈利水平修复。

　　半导体产业是新一代信息技术的核心博鱼，也是现代数字经济的基石。当前行业处于国产替代、AI创新、与周期复苏的共振景气周期。

　　行业有望在 2024 年开始进入上行周期。半导体行业最为倚重的消费电子领域，AIGC 有望开始走向边缘终端，AI 手机、AI PC 有望将消费者关注点拉回，加上行业本来的换机周期已到，销售均会向好；算力端得益于智能算力建设的大幅增长，AI 服务器将延续高速增长。此外，汽车智能化、电动化等趋势仍将延续，将为行业增长提供稳定支撑。相关个股：兆易创新、中颖电子、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、扬杰科技、士兰微、新洁能、闻泰科技、北方华创、、中微公司、长川科技、立昂微、江丰电子。

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