博鱼·体育(中国)官方入口半导体设备系列报告：半导体确收及订单实现高增高研发投入下业绩短期承压

　　博鱼半导体设备系列报告：半导体确收及订单实现高增，高研发投入下业绩短期承压

　　核心观点2023年及2024Q1公司受显示下游景气度影响收入呈下降趋势，半导体营收及订单实现高增，受益于产品结构调整以及精益生产公司毛利率明显改善，但在销售规模下降以及高研发投入下整体利润率有所下滑。公司各下游产品研发及客户拓展进展

　　2023年及2024Q1公司受显示下游景气度影响收入呈下降趋势，半导体营收及订单实现高增，受益于产品结构调整以及精益生产公司毛利率明显改善，但在销售规模下降以及高研发投入下整体利润率有所下滑。公司各下游产品研发及客户拓展进展优秀，在手订单充足，后续业绩值得期待，2024Q1受经营周期性影响业绩端继续承压，看好2024Q2开始的业绩改善。

　　2023全年公司实现营业收入24.29亿元，同比下降11.03%；归母净利润1.50亿元，同比下降44.79%。

　　2024Q1公司实现营业收入4.18亿元，同比下降30.50%；归母净利润-0.16亿元，同比下降234.11%。

　　显示下游疲软、营收有所下降博鱼·体育(中国)官方入口，半导体下游实现高增。2023年公司实现营收24.29亿元，同比下降11.03%，其中显示领域营收17.48亿元，同比下降19.41%，占比71.94%，受终端消费下行博鱼·体育(中国)官方入口、消费电子疲软影响，主要下游显示领域尚未走出周期底部，公司营收有所下降；半导体领域营收3.95亿元博鱼·体育(中国)官方入口，同比增长116.02%，占比16.24%，公司半导体检测业务开拓迅速，确收实现高增；新能源领域营收2.41亿元，同比下降29.74%，占比9.92%。

　　盈利能力方面，2023年公司毛利率达48.95%，同比+4.56pct，其中显示、半导体、新能源领域毛利率分别为49.72%、52.83%、35.55%，同比分别+4.26pct、+1.69pct、+4.18pct，公司各下游毛利率均有较大提升，主要系公司以显示下游为主的产品结构优化、精益生产能力提升所致。

　　费用端来看，2023年公司期间费用率达50.20%，同比+10.25pct，其中销售博鱼·体育(中国)官方入口、管理、研发、财务费用率分别为9.43%、12.28%、26.37%、2.11%，同比分别+1.20pct、+2.68pct、+5.35pct、+1.03pct，由于收入规模下降各项期间费用率均有提升，由于公司持续保持高研发投入，研发费用率提升明显。具体而言，2023年公司研发投入6.60亿元，同比增长11.92%，其中显示检测领域研发投入3.02亿元，同比下降5.34%；半导体检测领域研发投入2.70亿元，同比增长27.06%；新能源领域研发投入0.87亿元，同比增长51.92%。显示、半导体、新能源领域研发费用率分别约为17.31%、68.35%、36.26%，半导体检测领域研发费用率较高，主要系明暗场等新产品研发周期较长，且仍在高投入期博鱼·体育(中国)官方入口。

　　1）下游扩产不及预期风险：若下游检测行业投资强度降低，公司将面临市场需求下降的风险，对公司经营业绩造成不利影响。

　　2）技术研发风险：若公司技术研发不及预期或产业认证无法达到客户标准，公司将面临客户丢失等不利影响。

　　3）全球贸易摩擦风险：若全球贸易摩擦导致公司供应链持续紧张，公司生产能力、交货进度将受到不同程度的影响受限。

　　4）市场竞争加剧风险：公司在检测领域内竞争对手众多，若公司无法有效应对市场竞争环境，则会面临行业地位下降等不利影响。